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            揭開化工行業在國民經濟中的地位與作用

            化工產業是國民經濟的基礎性產業,關乎各行各業的發展;ば袠I市場規模龐大,具有門類繁多、工藝復雜、產品多樣等特點,子行業涉及煉油、冶金、能源、環境、醫藥、煤化工、輕工等眾多分支,產品廣泛應用于工業、農業、人民生活等各領域。

              一、規模龐大的化工行業

              化工行業門類繁多,不同化工產品差異較大,各子行業之間商業模式也不盡相同。根據各子行業產品特性,即子行業屬性的不同,化工行業分為基礎化工和石油石化兩個一級子行業。其中,基礎化工行業包括農用化工、化學纖維、化學原料、塑料及制品、橡膠及制品、其他化學制品等二級子行業;石油石化行業包括石油開采、石油化工、油服工程等二級子行業。

              從化工品角度進一步了解行業特點,根據產品差異性和生產規?煞譃橥ㄓ没瘜W品、擬通用化學品、精細化學品和專用化學品四類,前兩類可簡單劃歸為大宗化工品,后兩類統稱為精細化工品。其中,大宗化工品具有產品同質化程度高、行業進入壁壘低、規模經濟決定成本、重資產、競爭較充分、周期性強等特點;精細化工品具有一定程度差異化、較高進入壁壘、技術影響成本、資產相對較輕、周期性相對較弱等特點。

              二、化工行業是國民經濟的基礎性產業

              化工行業在國民經濟中地位突出,化工品作為最重要的原材料之一,廣泛應用于各產業領域。聯合國環境規劃署報告顯示,依據工業部門細分化工品市場,建筑是化工品最大的終端應用領域,電子、家用、農業、紙質包裝、汽車、醫療、能源等均是主要應用領域。

              化工行業看似離我們很遠,其實滲透生活的方方面面。例如,煉油所生產的成品油是交通工具的重要燃料;化肥、農藥等用于農作物生產,為食品安全提供保障;合成纖維、印染化學等為服裝、家紡提供多樣化面料和樣式;涂料涂漆既為房屋、家具提供防護層,又起到美觀作用;塑料、橡膠制品用于日常生活方方面面;純堿、無機鹽、氯堿等化工產品是化工生產過程的重要原料,也直接、間接服務于我們日常生活。

              三、化工行業盈利性與周期性

              (一)原材料價格和供求關系對化工行業影響較大

              一般來說,產品價格基于“原材料成本+加工成本+合理利潤”形成。對化工行業而言,原材料成本是化工產品成本最重要的構成部分,占生產成本比例達80%~90%,部分產品占比更高。對比歷史數據發現,大多數化工產品價格與其主要原材料價格波動趨勢一致性程度較高,原材料價格是決定化工產品價格的關鍵。

              盈利方面,除石油開采、油田服務等少數板塊外,大多數化工產品生產企業通過購入原材料,加工原材料至產成品,通過銷售產成品方式獲取利潤;ぎa品(尤其是大宗化工品)原料、加工方式、工藝流程、產品性能等較為相似,不同生產企業化工產品出廠價格趨于相同,市場競爭較為充分,產品盈利主要取決于即時的供求關系。

              (二)產品與原料價差是反映化工企業盈利水平較為重要的指標

              一般來說,化工產品盈利具有顯著的周期性特點。在一個完整周期內,化工產品盈利能力通常分為景氣和非景氣兩個階段。在景氣階段,化工產品供不應求,產品與原材料價差提高(產品加工成本相對固定,產品和原材料價差反映盈利能力),產品盈利能力增強;在非景氣階段,化工產品供給過剩,產品與原料價差降低,產品盈利下降,部分企業或面臨虧損。產品盈利能力的周期性波動,在一定程度上與產品價格的周期性波動緊密相關。

              同時,考慮成本端影響,化工產品價格有時并不能完全反映出企業真實盈利能力。對比產品歷史價格可發現,產品價格較高時,盈利水平并不一定好;在供不應求時,產品價格可能較低,但盈利水平卻可能很高。因此,僅靠關注產品價格無法準確判斷產品盈利水平,產品與原料價差才是評估盈利水平較為重要的指標。

              通過了解不同化工子行業屬性、化工產品價格與盈利周期性波動的關系,有助于投資者更好認識化工行業,合理判斷投資機會。下一篇,我們將解讀化工行業重要的財務指標,敬請關注。


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